Что такое цена облигации простым языком и как ее рассчитать

Формулы для расчета и примеры вычислений

Текущую доходность рассчитывают так: ТД = (Н * Кд)/Ц, где:

• Н — номинальная цена;
• Кд — купонная доходность, выражаемая в процентах годовых;
• Ц — рыночная стоимость актива.

При уменьшении последней показатель эффективности облигации повышается. В качестве примера можно взять бумагу стоимостью 950 руб. с купонным доходом 7,5%. Фактическая прибыльность составляет ТД = (1000 * 7,5)/950 = 7,89 %. Для расчета доходности к погашению используют формулу: ДП = (Н — Ц + НКД)/ЦП * (365/Дн) * 100 %, где:

• Н — номинальная цена;
• Ц — закупочная стоимость актива;
• НКД — накопленный купонный доход;
• Дн — срок погашения.

Для расчета эффективной доходности используют формулу: ЭДП=((Н-ЦП)/Л+НКД)/((Н+ЦП)/2*100%), где:

• Н — номинал, чаще всего равный 1000 руб.;
• ЦП — закупочная стоимость;
• НКД — накопленный доход;
• Л — число лет до погашения ОФЗ.

НКД при покупке облигаций

А что, если мы покупаем бумагу в середине срока между купонными датами?! Ведь то, кто нам ее продает должен получить свой накопленный НКД. Поэтому при покупке облигаций на те же 10 000 руб мы затратим 10049 руб, заплатив размер накопленного дохода продавцу облигации. Но в будущем через месяц если мы продаем, то нам уже ко-то заплатит 10 098 руб, из которых 49 руб это наш расход на уплату размера нкд. В итоге мы все равно чистыми заберем себе 49 руб. И так по кругу весь этот механизм работает.

Поэтому бонды являются интересным и ликвидным инструментом. Особенно, когда необходимо просто временно «припарковать» денежные средства. При этом Вы практически гарантированно будете получать доход. Здесь самое время сослаться на возможны риск дефолта. Но если это качественные облигации к хорошим кредитным качеством эмитента, то риск дефолта невелик.

Кстати, есть особенности при налогообложении НКД. При покупке бумаг, сумму которую мы потратим будет считать расходом и уменьшать налогооблагаемую базу. А при продаже, наоборот считаться доходом. Поэтому, если размер НКД при продаже будет больше, чем при покупке, то брокер удержит НДФЛ 13% по аналогии с дивидендами.

Что такое НКД у еврооблигаций?

Накопленный купонный доход по облигациям и еврооблигациям всегда прогнозируем и понятен. Помимо размера купона само тело у бонда может расти или падать в зависимости от рыночной ситуации. То есть, если Вы на размещении взяли ОФЗ по 100%, то она через время может стоит 110% например. И тогда помимо купонной доходности вы зарабатываете дополнительные 10% доходности. Кстати на первичном размещении размер НКД всегда равен 0. Принимать в первичных размещениях на букбилдинге можно через брокера ВТБ в приложении Мои Инвестиции. Минимальный порог всего 10000 руб, в то время как у большинства брокеров эта цифра от 100 000 рублей о поручение подается только с голоса через трейдера.

Думаю концепция понятна для чего придуман этот термин и почему он дает неоспоримые преимущества перед вкладами. Кстати, ранее я делал обзор сайтов с помощью которых удобно делать анализ облигаций по различным параметрам. На моей практике встречалось очень много инвесторов, которые инвестировали в бонды, но не понимали механизма накопления дохода. Хотя отдельного курса по инвестированию в евробонды на просторах интернета нет. Однако большинство молодых трейдеров не очень любят этот инструмент из-за ограниченной доходности.

Зачем покупать облигации

Данный актив очень любят состоятельные инвесторы и медленные деньги. Под последними я подразумеваю пенсионные фонды. Ведь минимальные риски при прогнозируемой доходности очень манят. В данной статье я не буду углубляться в различие ОФЗ и корпоративные бондов. Оставим этот обзор для отдельного поста. При прочих ранвых всегда можно собрать корзину из облиг с более привлекательной доходностью. чем могут предложить банковские депозиты.

Даже для своего первого портфеля из ценных бумаг этот инструмент отлично подходит. Большинство современных брокеров в своих приложениях отображают текущее значение НКД. Разумеется эта цифра обновляется каждый день. Поэтому нет необходимости искать эту информацию на сайте эмитента. На самом деле при инвестировании на долгосрок большее значение имеет текущий номинал облигации. Ведь не очень интересно за год до погашения бумаги покупать по 130% от номинала. Потому что все облигации погашаются по 100% от номинала.

Если подводить резюме, то бонды являются очень интересным финансовым инструментом. В своем блоге частного инвестора я еще неоднократно буду обращаться к этому инструменту. В первую очередь, потому что сам инвестирую в надежные бумаги. Для диверсификации инвестиционной корзины — надежный актив. В отдельном обзоре я расскажу про дефолтные бумаги и перпечелы, которые не имеют срока погашения. Так что оставайтесь с Большим Банкиром и Ваша финансовая грамотность будет повышаться на глазах. Тем более в то время, когда ключевую ставку ЦБ понижает каждый квартал.

Как устроены облигации

У всех облигаций есть эмитент, номинал, купон и срок погашения.

Эмитент — это тот, кто выпустил облигацию. Эмитентом облигации может стать государство, федеральные субъекты, например, Москва или Самарская область, а также государственные или частные компании.

Облигации субъектов федерации в обращении на март 2021 год. Их можно найти в приложении Газпромбанк Инвестиции по фильтру «Тип бумаги», выбрав «Муниципальные». На иллюстрации бумаги упорядочены по доходности.

Номинал — стоимость облигации, установленная эмитентом при ее выпуске. У каждой облигации есть своя номинальная цена. Как правило, на российском рынке она составляет 1000 рублей. Иногда компании выпускают облигации в долларах или в евро, такие облигации называются еврооблигациями и помогают компаниям привлечь деньги в иностранной валюте.

Купон — это проценты от номинала облигации, которые получают владельцы облигаций. Чаще всего их платят один или несколько раз в год. Частоту и размер выплат определяет эмитент облигации.

Если владелец автомоек оценит стоимость своего проекта и поймет, что сможет обеспечить возврат инвесторам в размере 6,24% годовых к дате погашения, это значит, что в конце срока обращения облигации каждый инвестор вернет себе полную стоимость облигаций и 6,24% годовых.

Срок погашения — это время, на которое компания или государство берет деньги в долг. Для краткосрочных облигаций этот показатель составляет 1-3 года, для среднесрочных — 3-7 лет, долгосрочных — 7-30, для бессрочных — более 30 лет. Срок погашения влияет и на доходность ценной бумаги. Как правило, чем дольше срок займа, тем выше купонный доход по облигации. Это связано с тем, что на длительном промежутке времени у компаний-эмитентов больше рисков. Поэтому в доходность бумаги закладывается еще и премия за срок владения бумагой.

В приложении Газпромбанк Инвестиции можно отсортировать облигации по нескольким параметрам, например, по сроку погашения облигации.

Рыночная цена облигации — это цена, по которой облигация торгуется на вторичном рынке, то есть на бирже. Если те, кто купит облигации сети автомоек, решат продать их на бирже другим инвесторам, то они сформируют уже не номинальную, а рыночную цену на облигации.

Эта цена может быть как выше номинальной, так и ниже. Например, облигация номиналом в 1000 рублей может стоить на рынке 970 или 1150 рублей. Она подвержена множеству факторов: заинтересованности других инвесторов во владении этой бумагой, финансовому состоянию эмитента, экономической ситуации в стране и так далее.

Накопленный купонный доход или НКД — сумма, которая накопилась после выплаты предыдущего купона или с момента выпуска облигации. Когда инвестор продает облигации, он получает часть купона, накопленного на момент продажи. Таким образом, даже продержав ценную бумагу всего пару дней, он зарабатывает часть купона. НКД автоматически рассчитывается брокером и добавляется к сумме покупке или продажи.

Например, инвестор решил продать облигацию номиналом 1000 рублей с купоном 80 рублей в год. С даты выплаты купона на момент продажи прошло 90 дней. Следующий купон инвестор уже не получит, но за 90 дней ему доплатит покупатель, рассчитав НКД по формуле: НКД = 80 * 90 / 365 = 19,7 рубля.

Сумму накопленного купонного дохода можно посмотреть в приложении Газпромбанк Инвестиции или на веб-версии сервиса.

Какая доходность облигаций

На последок хотелось бы затронуть тему сколько можно заработать на инвестициях в долговые ценные бумаги? Как показывает история этот способ хранения денег проигрывает инвестициям в акции. Статистика показывает, что акции компаний приносят больше прибыли своим акционерам.

Тем не менее, на каких-то промежутках времени, когда рынок акций находится в стагнации (консолидации) или падении, инвесторы перекладываются в менее волатильные облигации, который еще и приносят ежедневную прибыль (пусть и не такую большую).

Говоря про средние цифры, то около 7-8% годовых приносят гособлигаций и 10-12% корпоративные выпуски. Это средние данные за много лет. Какая доходность будет в будущем никто не знает. Для сравнения: рынок акций в среднем приносит 12-15% годовых.

Идеальным вариантом для инвестора: сочетание в своем инвестиционном портфеле облигаций и акций. Периодически делая ребалансировку портфеля можно значительно улучшить свои доходы и снизить волатильность капитала.

Доход долговых бумаг российских эмитентов

Тем, кто интересуется облигациями в качестве потенциальных вложений своих свободных средств, в первую очередь будет интересно узнать примерные цифры доходности этого инструмента на текущий момент. Речь пойдёт об облигациях, которые можно без труда купить на российском фондовом рынке через брокера.

Облигации федерального займа (ОФЗ)

ОФЗ – это купонные государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов РФ. Их доходность зависит от ставки рефинансирования ЦБ. Они устроены таким образом, что их доходность всегда будет немного выше того, что предлагают банковские депозиты. На данный момент, доходность ОФЗ составляет от 6% до 9% годовых.

В случае с народными ОФЗ (ОФЗ-н) их доходность меньше за счет комиссий банка агента, примерно на 1,5% – 2%. Основное преимущество – максимум независимости от неблагоприятных факторов, так как ставка остается неизменной и нет риска отзыва лицензии или банкротства. Это самые надёжные долговые бумаги, так как за них ручается государство.

СПРАВКА! В некоторых случаях за зароботок на долговых ценных бумагах будет вычтен НДФЛ от прибыли. В нашей отдельной статье мы подробно рассматриваем все нюансы налогообложения облигаций.

Муниципальные

Доходность муниципальных облигаций немного выше ОФЗ и составляет примерно от 7% до 12% годовых. Это долговые бумаги субъектов Российской Федерации, поэтому они тоже имеют высокий уровень надёжности и всегда исполняют свои обязательства. Кроме того, в случае проблем у региона, государство поможет погасить долги.

Корпоративные

Большое количество крупных и средних компаний выпускают свои облигации, тем самым, давая возможность потенциальным инвесторам стать их кредиторами. На российском фондовом рынке наблюдается постоянный прирост доли этих бумаг, однако по общемировым меркам все еще является слишком волатильным.

В среднем доходность надёжных корпоративных облигаций находится в промежутке от 6% до 14%. Если она больше 14% годовых, то такие бумаги уже считаются высокодоходными, и, как правило, имеют повышенные риски.

Еврооблигации

Еврооблигации являются долговыми ценными бумагами, которые номинированы в иностранной валюте для эмитента и выпущены иностранной компанией или ее «дочкой». На сегодняшний день такой вид облигаций может принести инвесторам доход в три раза больший, чем депозит в банке. Доходность компаний первого эшелона варьируется от 2% до 6% годовых в долларах и до 3% в евро.

Текущая доходность

Текущий доход облигации – это средства, полученные в текущем году.

Текущая доходность – это  отношение годовой купонной выплаты к цене покупки облигации (текущей рыночной цене). Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

Текущая доходность облигации (%)  = Годовые купонные выплаты (руб.)/Цена покупки облигации (руб.)

Например, инвестор приобрел облигацию за 800 рублей, номиналом 1 000 рублей и купоном 15% годовых. Срок погашения через 3 года, купон выплачивается 2 раза в год.

Текущая доходность данной облигации = (1000 * 15%)/800 * 100 =18,75%.

Чтобы принять инвестиционное решение и выбрать наиболее эффективную ценную бумагу нужно сравнить текущие доходности разных финансовых инструментов. Но текущая доходность – это простейший показатель, при выборе облигации она не отражает доход в виде дисконта. Текущая доходность по облигациям с нулевым купоном будет равна нулю. Для того, чтобы учесть дисконт рассчитывают конечную (полную) доходность.

На какие параметры обратить внимание

Основные моменты, на которые следует обращать внимание при выборе облигаций:

Купонная ставка. Данный показатель дает покупателю информацию, какую сумму дохода он получит в процессе владения облигацией за период до ее погашения. Денежные средства начисляются ежедневно (НКД), выплаты же делаются поквартально или раз в полугодие. Наиболее выгодны те облигации, где размер купона выше (сравнивается с ценой покупки).

Рыночная цена. Данный показатель говорит о стоимости бумаги на открытом рынке на определенную дату или период. Чем выше цена, тем более доходна облигация.

Вид купона

Некоторые купоны меняются по специальным алгоритмам эмитента, на эту возможность нужно обращать внимание. Бывают облигации с индексацией, например, ОФЗ

На некоторые бумаги купон не будет устанавливаться.
Необходимо помнить, что есть облигации с офертой. Данные о дате оферты всегда указываются в специальных буклетах эмитента. После даты, которая установлена, облигация списывается, а средства приходят в течение 20-25 дней. Купон существует в устойчивом состоянии до дня оферты, позднее эмитент изменяет ставку. Данный момент снижает риски, но может уменьшить доходность.

Дюрация. Это параметр, который показывает, когда окупятся инвестиции. В него включены период обращения бумаги и возможность уменьшения или увеличения процентов за этот промежуток времени. Этот параметр показывает риск по данным инвестициям.

Накопленный купонный доход

Как правило, котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении.

Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций. На рисунке показано изменение цены облигации в период между купонными выплатами.

На рисунке в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по купонной облигации.

Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб. Купонный доход был объявлен эмитентом в размере 200 руб., т.е. купонная ставка 20%.

Длительность купонного периода составляет 92 дня, а инвестор хочет продать облигацию на 60-й день купонного периода.

При расчете купонного дохода принято следующее правило: ежедневно купонный доход возрастает на одинаковую величину.

https://youtube.com/watch?v=JWEiIPAVzOE

В нашем примере ежедневный прирост купонного дохода составляет 2,17 руб. (200/92). За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечении купонного периода владелец облигации получит купонный доход в сумме 200 руб.

Если владелец облигации будет продавать ее на 60-й день, то он потребует, чтобы ему оплатили не только стоимость облигации, но и НКД, который рассчитывается по формуле

где С — сумма купонных выплат; Т — длительность купонного периода; г — число дней от начала купонного периода до дня совершения сделки.

В нашем случае НКД составит:

В связи с этим цена сделки складывается из стоимости облигации и накопленного купонного дохода.

Совет!
Если в рассматриваемом примере в момент совершения сделки рыночная стоимость (Роб,.,) облигации составляет 990 руб., то цена сделки будет установлена в размере (990 + 130,43) = 1120,43 руб.

Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает НКД. Новый владелец облигации при окончании купонного периода получит купонный доход в размере 200 руб. в день купонных выплат.

При приобретение облигаций следует учитывать и такой фактор, как «экс-дивидендную» дату, определяющую получателя купонного дохода.

Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный «экс-дивидендной» датой.

Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты.

Дата регистрации собственников облигаций и называется «экс-дивидендной» датой. Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется «экс-дивидендным» периодом.

При котировках облигаций, которые находятся в «экс-дивидендном» периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен.

Внимание!
В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак хй, означающий, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. Если облигация находится до «экс-дивидендной» даты, то при ее котировках указывается «чистая» цена облигации без учета накопленного купонного дохода.. В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход

В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход.

Если облигация находится в «экс-дивидендном» периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат.

Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, причитающиеся покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.

Например, облигация номиналом 100 ф.с, по которой раз в полугодие выплачивается 9% годовых, продается в «экс-дивидендный» период за 21 день до выплаты очередного купонного дохода. Котировки облигации составляет 111,156% номинала.

Цена сделки определяется следующим образом:

где РХ11 — котировки облигации в «экс-дивидендный» период; С — доход по купону; 7) — число дней от даты покупки облигации до даты купонных выплат; В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит

Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф.ст., который получит продавец облигации в день купонных выплат, и проценты в размере 0,52 ф.ст., причитающиеся покупателю, который приобрел облигацию за 21 день до выплаты купонного дохода.

Формулы для расчета доходности

Для облигаций, по которым предусмотрены равные выплаты по купонам через одинаковые промежутки времени, называются фиксированным доходом.

Воспользовавшись формулой НКД, можно рассчитать прибыль для конкретного периода времени:
Из формулы видно, что накопленный купонный доход представляет собой не просто сумму купонных выплат (С) за год. Эта величина корректируется на отношение количества дней, прошедших с момента начала купонного периода (t) к количеству лет в году.

Для расчета текущей доходности используется следующая формула:

• CY – текущая доходность,
• Cг – купонные выплаты за один год,
• Р – стоимость, по которой была приобретена ценная бумага.

При анализе представленной формулы можно сделать вывод, что текущая доходность и цена облигации находятся в обратной зависимости.

Иными словами: покупая ценную бумагу по стоимости, превышающей номинал, инвестор получает доходность к погашению ниже номинала.

Простая доходность облигации может быть найдена по следующей формуле:
Здесь используются следующие обозначения:

• Y – простая доходность к оферте или погашению;
• CY – текущая доходность;
• N –номинал;
• P – стоимость покупки;
• t – период времени, который проходит с момента приобретения облигации до ее погашения или продажи;
• 365/t – множитель, который позволяет перевести цену в проценты годовых.

Расчет доходности эффективной вручную провести практически невозможно. Однако существует формула, которая позволяет найти ориентировочный результат:

• YTMор – примерная эффективная доходность;
• Cг – купонные выплаты за год;
• P – рыночная стоимость в момент расчета;
• N – номинал;
• t – время, оставшееся до погашения в годах.

Если определить доходность к погашению на основании этой формулы, погрешность при этом небольшая – несколько десятых процента.

При этом точная доходность при приобретении облигации по стоимости превышающей номинал будет выше, полученной по формуле, и наоборот.

Примеры правильного расчета доходности облигаций – видео

Пример расчета доходности к погашению методом проб и ошибок

Например, предположим, что инвестор в настоящее время владеет облигацией с номинальной стоимостью 100 долларов. В настоящее время облигация оценена с дисконтом в размере 95,92 доллара, срок погашения составляет 30 месяцев и выплачивается полугодовой купон в размере 5%. Таким образом, текущая доходность облигации составляет:

(купон 5% * номинальная стоимость 100 долларов) / рыночная цена 95,92 доллара = 5,21%.

Чтобы рассчитать доходность к погашению, сначала необходимо определить денежные потоки. Каждые шесть месяцев (раз в полгода) держатель облигации будет получать купонную выплату в размере (5% * 100 долларов) / 2 = 2,50 доллара. В общей сложности они получат пять выплат по 2,50 доллара в дополнение к номинальной стоимости облигации, подлежащей выплате при наступлении срока погашения, которая составляет 100 долларов. Затем мы включаем эти данные в формулу, которая будет выглядеть так:

Теперь мы должны рассчитать процентную ставку «YTM», и здесь все становится непросто. Тем не менее, нам не нужно начинать просто угадывать случайные числа, если мы на мгновение остановимся, чтобы рассмотреть взаимосвязь между ценой облигации и доходностью. Как упоминалось ранее, когда облигация оценивается с дисконтом от номинала, ее процентная ставка будет выше, чем купонная ставка. В этом примере номинальная стоимость облигации составляет 100 долларов, но она оценивается ниже номинальной стоимости в 95,92 доллара, что означает, что облигация оценивается со скидкой. Таким образом, годовая процентная ставка, которую мы ищем, обязательно должна быть выше купонной ставки 5%.

Имея эту информацию, мы можем рассчитать и протестировать несколько цен на облигации, подставив различные годовые процентные ставки, превышающие 5%, в приведенную выше формулу. Используя несколько различных процентных ставок выше 5%, можно получить следующие цены облигаций:

Методом проб и ошибок мы можем сделать обоснованное предположение о доходности облигации к погашению, используя обратную зависимость между ценой облигации и процентными ставками.

Повышение процентной ставки на один и два процентных пункта до 6% и 7% дает цену облигаций 98 и 95 долларов соответственно. Поскольку цена облигации в нашем примере составляет 95,92 доллара, в списке указано, что процентная ставка, которую мы ищем, составляет от 6% до 7%. Определив диапазон ставок, в котором находится наша процентная ставка, мы можем более внимательно изучить и составить другую таблицу, показывающую цены, которые рассчитываются при расчетах доходности к погашению, с серией процентных ставок, увеличивающихся с шагом 0,1% вместо 1,0%. При использовании процентных ставок с меньшим шагом наши расчетные цены облигаций выглядят следующим образом:

Теперь, когда мы знаем, что доходность к погашению составляет от 6 до 7%, мы можем обнулить ее, угадав ставки с одним десятичным знаком.

Здесь мы видим, что приведенная стоимость нашей облигации равна 95,92 доллара при доходности к погашению 6,8%. К счастью, 6,8% точно соответствует цене нашей облигации, поэтому дальнейшие расчеты не требуются. На этом этапе, если мы обнаружим, что использование в наших расчетах доходности к погашению в размере 6,8% не дает точной цены облигации, нам придется продолжить наши пробы и проверить процентные ставки, повышающиеся с шагом 0,01%.

Должно быть понятно, почему большинство инвесторов предпочитают использовать специальные программы для сужения возможных значений доходности к погашению, а не рассчитывать методом проб и ошибок, поскольку вычисления, необходимые для определения доходности к погашению, могут быть довольно длительными и трудоемкими.

Выводы

Облигации – это надёжный инструмент получения стабильного и предсказуемого дохода. Давайте подведём итоги статьи:

• Если адекватно выбирать бумаги, величина их доходности всегда будет выше банковских депозитов, а в случаях с более рискованными бондами – намного прибыльней.
• Доход у облигаций складывается из купонных платежей, но разница в цене на рынке тоже может сыграть роль и значительно повлиять на итоговый процент.
• Основные параметры у облигации для расчёта дохода – это вид купона, его ставка и рыночная цена, но другие свойста тоже важны.
• Есть несколько формул для подсчета доходности облигаций, в зависимости от ваших целей. Самая практичная – доходность к погашению/продаже.
• Не обязательно считать по формулам доходность для каждой бумаги, когда выбираете. Удобно воспользоваться сайтом rusbonds или терминалом QUIK.

21513 просмотров Автор статьи:

Редакция сайта ofzdohod.ru

Статьи написана силами редакции сайта и проверена профессионалом в области или частным инвестором.

Поставьте оценку статье и помогите стать лучше:

★
★
★
★
★

5.000 /
5
(23 голоса)

– честный рейтинг статьи от читателей.

Вам необходимо включить JavaScript, чтобы проголосовать

Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Новое слово в консервативных инвестициях

Похожие записи:

Московский индустриальный банк в владимире Ипотечный калькулятор россельхозбанка Акибанк в нижнекамске Сбербанк, смоленск, ул. нормандия-неман 23 Кредитная карта русский стандарт «travel platinum» — онлайн заявка Регистрация банков и лицензирование банковской деятельности. фз о банковской деятельности